證監會11月6日宣布IPO重啟，并修改新股發行制度。這意味著，在年中極端行情中被緊急叫停的新股發行將全面改良回歸。

結合上周公布的《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》（下稱《建議》）提出的“積極培育健康發展的資本市場，推進股票發行交易制度改革，提高直接融資比重”，在業界看來，要把IPO重啟的意義看得更長遠些。

新華社援引不少業內人士的觀點稱，只有恢復市場的融資功能，才能解決實體經濟發展和產業升級中的一些根本問題，只有重啟IPO，才能讓當前流動性過剩卻鬧“資產配置荒”的局面有所改善，從而讓投資者獲得更多選擇。

安信證券首席經濟學家高善文表示，新興行業的快速發展高度依賴資本市場的直接融資體系，銀行的間接融資體系無法有效對接。因此，盡快恢復IPO和市場融資功能，也有助于經濟的轉型升級和結構調整。

“更加規范法治的資本市場，將在中國經濟轉型升級中承擔歷史性使命。”國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示。

市場化改革重回正軌

證監會新聞發言人鄧舸6日在例行發布會上宣布，證監會將先按現行制度恢復前期暫緩發行的28家公司中已進入繳款程序的10家公司新股發行；剩余18家公司將在年底前分兩批發行；同時，證監會將恢復新股發審會。

上證綜指在今年6月中旬摸頂5178階段高點后一路大跌。7月3日，上證綜指再度暴跌226點，跌幅達5.77%；僅用了15個交易日，就較前期高點跌去1435點。7月5日20時，《第一財經日報》獲悉新一輪IPO將暫緩發行、已完成申購的新股將退回申購款。當天22時后，28家擬上市公司通過滬深交易所發布暫緩發行的公告。

但IPO暫停并未止住大盤的跌勢。7月7日和8日，大盤再度遭受重挫，同時還有千股跌停、千股停牌的極端狀況并發。由此，一系列應急舉措先后出臺。券商、公募等金融機構陸續抱團入場、集體救市。同時，上市公司股東等產業資本被要求不得拋售減持，緩解市場拋壓。此后，證金公司更是身扛“國家隊”大旗進場，央行還明確表示將以多種形式對證金公司提供流動性支持。

盡管A股在8月仍有下探，但隨后企穩，并在9月和10月小幅回升。在災后重建階段，修復和完善市場化運行機制，逐步被提上日程表。

國家主席習近平9月對美國進行國事訪問前，在接受美國媒體的書面采訪時指出，股市漲跌有其自身的運行規律，一般情況下政府不干預，“在前段時間中國股市出現了異常波動時，為避免發生系統性風險，中國政府采取了一些措施，遏制了股市的恐慌情緒，避免了一次系統性風險。在綜合采取多種穩定措施后，市場已經進入自我修復和自我調節階段。”

習近平還強調，發展資本市場是中國的改革方向，不會因為這次股市波動而改變。而在10月訪英期間，習近平再度指出中國正在全面深化改革，堅持市場經濟改革方向，更加注重釋放各種市場主體的活力，同時政府要維護好公開、公平、公正的市場秩序。

在這樣的背景下重啟IPO，反映出決策層對市場的信心。“目前股票市場已進入自我修復、自我調節階段，恢復和保持合理適度的新股供給，有利于增加市場活力，增強市場功能，積極穩定、修復和建設市場，促進市場的持續健康發展。”鄧舸6日如此表述。

更重要的是，在修復市場投融資功能的同時，IPO此次重啟更帶來新股發行、承銷政策的制度新調整，助推市場化改革進程。

鄧舸表示，證監會將綜合考慮市場各方對于進一步完善新股發行制度機制的意見和建議，重點圍繞解決巨額資金打新、簡化發行審核條件、強化中介機構責任、加大投資者合法權益保護等事項，提出進一步改革完善新股發行制度的政策措施。這些措施包括取消新股申購預繳款、優化投資者回報機制、突出審核重點、完善新股發行定價機制、強化中介機構監管等。

中銀國際策略分析師荊思杰表示，從中長期來看，股市融資功能的發揮是市場健康發展的重要條件，特別是對于當前投機特征濃厚的A股市場而言。他還預計，股市回歸常態后前期救市階段所采取的干預政策極有可能逐一松綁，包括產業資本減持控制、股指期貨持倉限制等；而被擱置的改革進程或由此重新啟動，包括注冊制改革、深港通等。

新背景下的新使命

業界人士認為，在修復市場化發展機制、完善投融資市場功能、推進市場化改革進程之外，此次IPO重啟還被賦予了新的時代使命。

上海社會科學院市值管理研究中心執行主任毛勇春在接受《第一財經日報》專訪時表示，年中極端行情的挫傷范圍并非僅存在于投資領域，諸多應急措施的并發影響還更深遠，“前段時間股災的時候出現了千股跌停、千股停牌，這讓資本市場失去了投資功能；IPO停發又讓資本市場失去了融資功能，這將直接影響企業的發展。”

毛勇春稱，A股市場具備活躍的交易度、充分的變現能力和流動性，是上市公司發展壯大以及建立、實現和管理有效市值的最主要市場。上市公司進行市值管理，目前主要利用資本市場的再融資功能和并購重組的資本運作模式。但在極端行情中，停發新股、控制再融資規模或進度等，都會影響企業的做大做強。此外，在企業內部運營過程中，股權激勵是很好的發展路徑；但如果資本市場投融資功能不能健康運轉，對最后的行權環節也會有不利的影響。

“長期停發新股不可取。資本市場的投融資功能不能失去。資本市場的健康發展是上市公司市值管理的基礎，上市公司推動有效的市值管理又會進一步推動資本市場發展。”毛勇春說。

支持和服務實體經濟，正是資本市場發展和改革的新使命。11月3日，對于“十三五”規劃具有指導意義的《建議》發布，要求積極培育公開透明、健康發展的資本市場，推進股票和債券發行交易制度改革，提高直接融資比重，降低杠桿率。

銀河證券首席策略分析師孫建波表示，資本市場的主要功能就是通過資金流動為經濟發展配置資本要素，其中融資是關鍵功能之一；新股發行作為股票市場上市公司結構改善的重要渠道，有利于上市公司朝著符合社會發展的產業結構方向前進，“我們期待，在不斷改進的發行制度下，能有更多的優秀公司走上資本市場的舞臺。”

在資本市場的融資功能有望修復之際，實體經濟也將由此受益。比如《建議》就明確提出，加快金融體制改革，提高金融服務實體經濟效率。

任澤平則稱，IPO重啟有助于促進資本市場和實體經濟良性互動，有助于推進注冊制改革和中國經濟轉型升級，“更加規范法治的資本市場將在中國經濟轉型升級中承擔歷史性使命，股權崛起的時代即將來臨。”